文/陳瀟 南京航空航天大學金城學院
自“十三五”規劃實施以來,新能源汽車成為了國家重點發展的戰略性新興產業。據統計,2023年我國新能源車型占比超35%,其中純電車型的滲透率高達24%,市場對新能源車有強烈需求,燃油車逐漸被替代。這預示著在不久的將來,新能源汽車或將反超傳統燃油車,成為中國乘用車市場的主導。鑒于新能源汽車行業具有資金密集、投資回收周期長的特點,資金是否能穩定周轉對企業而言極為關鍵。B車企憑借卓越的研發能力和較高的市場份額,使自身成為行業典范。我們通過分析B車企的戰略選擇及其實施效果,探討其如何防控風險,旨在為其他企業提供寶貴的發展參考。
深入了解B車企的財務戰略
B車企自1995年2月創立以來,便專注于技術創新,如今已成長為高新技術企業,主營業務橫跨電子、汽車、新能源和軌道交通等領域。歷經20多年的高速發展,已在全球設立30多個工業園,成功實現了全球六大洲的戰略布局。該企業于2002年在港交所上市,隨后與2011年在深交所掛牌上市。截至2023年,其營業額和總市值均突破千億元大關。
籌資戰略
企業的融資渠道主要分為兩大類,即內源性融資和外源性融資。內源性融資獲得的款項源自企業在日常生產經營活動中積累所得,這種資金獲取方式成本低且抗風險能力強,外源性融資主要通過銀行借款和發行債券等方式獲取資金。
近5年來,B車企內源性融資保持較高增長率,取得這一成績主要是因為企業發展勢頭較為強勁,并且營業收入也一直處于穩步增長的態勢,進而推動了留存收益的顯著提升。這些留存收益為企業未來發展和日常運營提供了穩固的資金支持。
外源性融資方面,B車企主要依賴債務融資,尤其是短期借款。得益于企業經營穩定和信用評級良好,B車企能以較低的資本成本進行債務融資,有效解決了資金流動性問題并滿足投資需求。同時,B車企于2021年通過兩次增發港股,共募集資金362.32億元,主要用于企業運營和研發。除此以外,通過和凈利潤對比可以得出,在2021年以前,B車企雖然較為依賴政府補貼,但在此之后,隨著營業收入的增長以及補貼退坡政策不斷調整,B車企對政府補貼的依賴性已大幅降低。
投資戰略
B車企的資本性支出主要集中在固定資產、在建工程和存貨上,特別是固定資產投資比例在逐年攀升,資金主要用于設備采購、生產線擴張等。2022年,該企業完成了從傳統燃油車企到新能源車企的全面轉型,并加大了對新能源產業的部署力度。
對于研發創新,B車企一直都較為重視,研發人員規模在逐年擴大,研發投入也隨營收增長而快速增長,且在利潤中的占比逐年上升。2017年后,新能源行業的崛起對B車企的經營產生了深遠影響,促使B車企更加專注核心技術的創新研發。截至2023年,B車企已申請專利超過4萬項,并擁有超過9萬名研發人員,為其穩固行業領先地位奠定了基礎。
股利分配戰略
在2021年之前,B車企的股利支付率基本維持在10%。彼時企業正處于業務擴展和新能源版圖開拓的關鍵時期,加之自2016年開始實施的補貼退坡政策,減少了企業的外部資金來源,因此B車企留存了部分收益用于研發與擴張。然而,自2021年之后,隨著企業不斷推陳創新并成功布局海外市場,其銷量有了大幅增長,帶動了營收和凈利潤的增長。因此,B車企相應地提高了分紅金額與分紅比例。
B車企戰略實施效果
盈利能力方面。從企業盈利能力指標來看,2021年顯然是一個重要轉折點。在此之前,由于車企銷售毛利率、銷售凈利率和凈資產報酬率均呈下滑趨勢。再加上車企間的價格戰日益激烈,不斷壓縮盈利空間,加之國家補貼政策逐漸退坡,對依賴補貼的企業造成了顯著影響。B車企的銷售毛利率基本維持在15%以上,與行業平均盈利水平相當,但銷售凈利率卻持續低于5%,可見其期間費用率不低。然而,自2021年起,隨著B車企戰略調整逐步到位,其盈利能力有了較大幅度的提高。2022年,B車企營業收入同比增長96.19%,凈利潤更是同比增長了346.48%。其中,汽車相關產品的收入達到了約3246億元,同比增長151.78%。這一顯著增長主要得益于企業持續堅持技術創新,不斷提升業務質量,成功開發出多款受歡迎的車型,并積極提升產能,確保產品能迅速交付到客戶手中。截至2022年,B車企新能源汽車市占率已達27%,同比增長近10%,進一步鞏固了行業龍頭地位。
營運能力方面。B車企的總資產周轉率逐年上升,反映其資產向收益轉化的能力正持續增強。具體來看,其存貨占用水平在不斷下降,銷售能力不斷提升,產品變現速度也在不斷加快。同時,應收賬款周轉天數也大幅縮減,意為著公司收款速度不斷加快,資金流動性顯著增強。在營運能力方面,B車企有顯著進步。
償債能力方面。B車企的負債率持續上升,這表明該企業主要采用高杠桿的債務性融資策略,與前面的融資戰略分析相吻合。同時,這也反映了B車企面臨的長期資金壓力正不斷加劇。觀察流動比和速動比率,二者基本都保持下降趨勢,盡管企業逐步減少短期借款的使用,但流動負債中應付賬款的大幅增加,導致流動比和速動比降低。2021年,B車企通過港股成功進行股權融資,使得現金比率在當年便有所提升。綜合而言,企業現金比率較為穩定,短期流動性狀況較好,但長期償債壓力較大,存在一定的財務風險。
發展能力方面。B車企的營業收入增長率在近幾年保持較好的增長態勢,2022年更是實現了96.19%的高增長率。相比之下,凈利潤增長率的波動較為明顯,特別是在2019年和2021年出現了負增長。然而,到了2022年,凈利潤增長率高達445.86%,這一巨大轉變主要得益于企業在面對行業價格戰、補貼政策調整等多方面挑戰時,積極尋求創新,并充分利用產業鏈優勢,不斷優化成本管理結構。同時,B車企積極投資布局新能源產業,進一步提升了總資產周轉率。總的來說,盡管在過程中經歷了一些波動,但B車企依舊展現出卓越的發展潛力和穩健的經營能力。
B車企戰略優化建議
經過深入分析可以得出,B車企目前處于成長階段,為進一步占領新能源市場,采取了擴張型戰略。從實施效果來看,戰略成效顯著。近年來,B車企無論是在銷量增長還是利潤增幅上都有較為亮眼的表現。但值得注意的是,為了擴大經營規模,該企業采取了高杠桿的融資策略,導致其長期資金壓力較大。
盡管B車企的營運能力有所提高,但其存貨周轉水平仍低于行業平均水平。通過分析可以發現,這可以歸因于B車企采取的高庫存管理模式,該模式容易導致存貨堆積。另外,目前新能源汽車領域競爭愈發激烈,盡管B車企在研發創新方面投入頗豐,但智能化駕駛方面仍存在短板。未來,若要保持其在汽車行業的領先地位,則需積極部署相關領域。
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