文/許夢妍吳留全沈陽大學商學院
鄭州三全食品有限公司成立于1992年，是一家主要生產冷凍食品的股份制企業。其生產的產品主要有冷凍和常溫食品兩大類，包括湯圓、餃子、面食、米飯和火鍋底料等數百個品種。自成立以來，三全食品一直堅持全方位把控質量，并且不斷創新生產技術。
三全食品的資本經營盈利能力
三全食品的產權比率呈現逐漸上升的趨勢，這表明在企業總資產中，負債相對于股東權益而言所占的比例升高。在2016年至2020年的連續5年時間中(下文中的“連續5年”，也指這一時間范疇)，三全食品舉債經營的程度越來越高。同時，產權比率還能體現所有者權益對債務的保障程度。三全食品的產權比率逐漸增加，表明其到期償還債務的能力正在逐漸減弱。
三全食品負債成本率呈“V”字形趨勢變化，即先減少后增加。但從總體上來說，三全食品2020年的負債成本率與2016年相比稍有下降，這說明企業因為舉債產生的利息與基期相比有所下降，這為企業的凈資產利潤率作出了正向貢獻。同時，三全食品總資產報酬率在這5年內逐漸上升，同樣也為企業凈資產利潤率的上升作出了貢獻。三全食品凈資產收益率連續5年上升，說明公司投資所帶來的收益越高，公司的盈利能力也就越高。
三全食品的資產經營盈利能力
2016年至2018年，三全食品總資產周轉率呈緩慢下降趨勢。2019年，這一指標增加到71.81%，到2020年，又下降到66.71%。總資產報酬率與總資產周轉率之間存在顯著的正相關關系，因此，與2016年相比，三全食品2020年的總資產周轉率對于總資產報酬率的貢獻有所下降。
三全食品連續5年的銷售息稅前利潤率呈逐漸上升態勢。銷售息稅前利潤率增長表明單位營業收入所產生的息稅前利潤增大，該指標越大，總資產報酬率也會越大，因此，銷售息稅前利潤率對于總資產報酬率的增加有正向影響。
三全食品連續5年的總資產報酬率分別為0.65%、0.92%、1.21%、1.49%、7.83%。從總體來看，總資產周轉率和銷售息稅前利潤率對于總資產報酬率的綜合影響是正向的，這使得三全食品股份有限公司盈利能力呈現增強的態勢。
三全食品的商品經營盈利能力
收入利潤率角度
2017年至2019年，三全食品的毛利率逐漸上升，表明企業產品盈利能力穩步增長。受疫情影響等原因，三全食品股份有限公司營業成本上升，導致毛利率由2019年的19.16%下降為2020年的15.56%。毛利率的下降對于企業商品經營盈利能力有負向影響。
2016年至2020年，三全食品的營業收入利潤率分別為-0.25%、1.33%、1.88%、1.91%、11.51%。營業收入利潤率反映企業銷售商品所獲得的營業利潤，該指標的上升意味著營業利潤相對于營業收入呈現增長趨勢，即由銷售商品所獲得營業利潤增加，也就意味著企業商品經營盈利能力提高。
2016年至2020年，三全食品的銷售凈利率分別為0.73%、1.50%、1.64%、1.90%、11.60%，即連續5年銷售凈利率不斷提高。銷售凈利率反映每銷售一單位產品帶來的凈利潤數額，銷售凈利率的增長意味著企業獲得的銷售收入中，凈利潤所占的比重增加，即凈利潤相對于銷售收入是增加的。因此，銷售凈利率增長也表明了企業的盈利能力在不斷增強。
在2016年至2020年，三全食品的總收入利潤率分別為0.64%、1.43%、1.83%、1.90%、10.21%。連續5年內總收入利潤率不斷提高，意味著企業利潤總額相對于企業總收入來講是增加的，這表明三全食品股份有限公司的商品經營盈利能力在不斷增強。
成本利潤率角度
三全食品連續5年的營業成本利潤率分別為-0.30%、1.63%、2.31%、2.36%、13.63%;全部成本費用總利潤率分別為0.64%、1.45%、1.88%、1.96%、11.44%;全部成本費用凈利潤率分別為0.72%、1.48%、1.63%、1.92%、11.53%。由此可見，成本利潤率的各個指標在連續5年內均在不斷提高。這表明企業耗費一單位的成本所得到的利潤連續5年內不斷增加，成本利潤率等指標增長也就意味著公司的成本控制能力變強，即公司商品經營盈利能力變強。
使用杜邦分析法評價三全食品
三全食品股份有限公司連續5年時間的凈資產收益率都在上漲，增幅為24.28個百分點。從凈資產收益率上來看，三全食品股份有限公司的盈利能力較往年在不斷增強。除銷售凈利率為凈資產收益率的增長做貢獻之外，權益乘數也對凈資產收益率的增長有正向影響。
負債比例適度增加，可以使得公司財務杠桿的優勢得到更好的發揮，但財務杠桿是一把“雙刃劍”，在改善企業盈利狀況的同時，也會增加企業面臨的財務風險。
2016年至2020年，三全食品的權益乘數分別為2.23、2.34、2.48、2.88、3.28。從數據上可以看出三全食品權益乘數較大，表明總資產中負債所占比率較大，因此企業可能面臨較大的財務風險。
經過分析可知，企業盈利能力會受到資本結構、收入、費用、利潤等多種因素的影響。從數據上來看，三全食品在2016年至2019年間，其盈利能力呈現緩慢增長的趨勢。2020年，“宅經濟”的盛行導致了食品行業銷售業績的全面增長，特別是生產冷凍食品、熟食的企業。三全食品2020年的凈資產收益率較2016年增加了24.28個百分點，從數據上看，三全食品盈利能力有顯著的提高。
三全食品股份有限公司的產權比率過高，導致資本結構不合理。又由于債務籌資所占的比重逐漸增加，三全食品因此面臨著較大的財務風險，威脅著企業的經營安全。為了有效提升企業的盈利能力，三全食品應主動調整資本結構，積極吸收權益性投資，均衡企業總資產中負債與所有者權益所占比重，避免由于無法償還借款而使企業資金鏈斷裂，將引發財務風險的概率降到最低。同時，企業要制定科學合理的計劃，在保證產品質量的前提下，最大限度地控制生產成本，并加強與電商平臺的合作，積極利用互聯網開展線上銷售。售后工作應當引起企業的重視，因為提升客戶滿意度，能夠有效提升盈利能力，最終促進自身實現可持續發展。
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