文/古慶華綿陽燃氣集團有限公司
提升國有企業資本流動性是當務之急
國有企業資本運營管理可以有效刺激國有資本的存量活力，對實力雄厚的國有企業發展起到重要的推動作用。但從現階段國有企業的發展現狀來看，國企的經濟地位和結構依然有待完善。雖然國有企業的資產規模龐大，但是資本的運作效率卻不高，資本不能在市場中流動就意味著虧損。由此可見，提升國有企業資本的流動性是當務之急。
現階段，我國雖然一直在開展經濟結構的優化和調整工作，但部分國有企業受產權制度不明確以及地方保護主義的影響，無法順利開展兼并和收購活動，劣勢企業也由于資金籌集渠道單一，難以打破資本不足的僵局。國有企業能夠通過資本運營管理活動有效籌集資金，解決改革過程中面臨的債務壓力，還能借助適度收緊的貨幣政策解決資產閑置造成的浪費，對刺激市場經濟活力和發展動力有重要作用，對促進國民經濟的產業結構調整升級同樣也有重要作用。
股權投資管理流程及關鍵點
前期調研與立項論證。在項目開始前，企業要認真、充分地組織前期調研論證，多渠道搜集信息并仔細核實，提高信息質量。必要時，可以聘請專業機構對相關企業進行調查，預估未來的市場規模。同時，為確保預期效益符合企業基準效益指標，需要對比篩選合適的項目方案并編制項目建議書，在經企業專家評審會、總經理辦公會、董事會評審決策后方可繼續執行。在該環節，企業應當綜合考量多方因素，選擇最有利于自身實現戰略目標的方案。此外，還應提前編制項目分工表、時間表和工作流程圖，列出工作內容和步驟、責任部門和責任人、計劃完成時間等重要信息，使參與人員對整個項目流程有清晰認知，識別關鍵節點。
股權投資預算。涉及企業現金流出的項目，要提前申報年度投資預算表格及說明預算報告，具體內容應當包括項目名稱、業務結構、預計投資收益率、項目投資金額和資金來源等基礎信息。根據公司發展戰略和規劃，結合在投及擬實施的項目，提報和編制下一年度長期股權投資預算，并納入公司年度投資預算及全面預算管理，隨后需要提交投資委員會、總經理辦公會、董事會審批。在下一年度長期股權投資預算獲得審批后，下發企業年度投資預算通知，由專業部門負責組織、指導或監督投資計劃的實施。如果在年度投資計劃外追加投資或項目，要嚴格履行公司內部決策程序。在日常管理過程中，要及時提交投資月報，統計分析并匯報投資預算執行情況，開展年度投資總結工作，按要求辦理投資資金支付。財務部門應提前籌劃項目資金的來源，并在支付項目資金時，堅持預算外不支付的原則。在項目執行過程中，也要進行相關的預算分析，對投資預算執行率、重點項目兌現率兩項指標進行考核，加大對完成指標較低的項目投資預算的審核力度，并將投資預算工作按分值納入年度績效考核。
資產評估。按照相關法律規定，大部分項目需要進行資產評估，確認相關支付對價的公允性。企業聘請專業的資產評估和審計機構，對項目整體進行評估和審計，在評估后還需通過評審。在股權項目中，有些并購或重組項目的資金規模較大，資產評估增值將產生高額稅負，初始投資成本和評估值的差額作為計稅基礎，投資方則需繳納更多的所得稅，增大了企業的經營壓力。為減輕企業的現金流負擔，實現最低重組成本，可通過項目內部資本公積、未分配利潤轉增資本增加投資計稅基礎。此外，還要積極爭取利用特殊重組稅務策略、提前進行稅務籌劃等手段，降低投資成本，減少企業確認的非貨幣性資產轉讓所得稅，保障公司的整體收益。
項目可行性研究。企業在這一階段需要編制可行性研究報告，其內容應當包括股權項目的背景、債權債務處置方案、風險評估分析及應對策略、具體操作方案以及工作進度安排等。企業還要嚴格遵守重大項目風險評審管理要求，對項目全過程周期進行風險評估，并編制風險評估報告。其中，要對戰略、經營、市場、財務、法律這五大類風險進行全面評估，按風險等級排序，編制風險清單。可行性研究環節是股權投資管理最重要的環節，除了編制可行性研究報告，還需要編制財務模擬表格。以業務戰略規劃為基礎，編制營業期(一般為10年期)的數據表，運用財務模型，分別計算平均利潤、資本金財務內部收益率等相關財務評價指標。在進行獨立項目決策時，只有內部收益率大于企業必要的報酬率、財務凈現值大于0，且動態投資回收期小于企業要求的回收期的項目，才有繼續推行的必要。當出現互斥項目時，優先選擇財務評價指標更好的、能為企業帶來更多經濟效益的項目。根據基礎財務評價表計算項目財務考核指標，進行相應評分，選定投資收益率、凈資產收益率和稅后動態投資回收期(不含籌建期)為審查產業類長期股權投資項目的基準效益指標。
項目實施程序。經批準的股權投資項目根據相關決議或批復，由有關部門具體負責實施。股權管理項目實施程序包括但不限于以下工作：涉及公開掛牌的事項和中介、產權交易所接洽;簽訂投資合同、擬定公司章程;落實財務審計、資產評估備案程序;落實法人治理結構，推薦或委派高級管理人員;明確被投資企業組織機構設置、職責劃分;經營者集中申報;辦理投資價款、非貨幣資產的交割及過戶;進行賬務處理;進行產權登記;被投資企業完成工商登記手續;取得并保存投資項目檔案資料。在項目實施階段，還要注意提前編制或者修改相關章程，控股股東通過設置董事會相關重大條款達到控制目的，從而滿足控股股東合并子公司財務報表的要求。涉及企業重大收購、資產置換或合并、變更企業形式、增加或減少注冊資本金、企業章程修改等重大決策事項，必須經三分之二的董事表決通過，方為有效。股東要在董事會機構中委派足夠多的董事，還要在企業經營層中委派一定數量的高層管理人員及財務管理人員，才能有效參與項目經營管理。
投資后評價管理。相關部門組織項目后評價管理，確定相關工作責任人，按月反饋工作進展。按照項目后評價報告反饋情況，在一定期限內(一般在完成評價報告后20日內)，由項目單位提出完善方案，并在備案整改方案后3個月內完成整改。完成整改后3個月，由相關部門按職責分工對整改落實情況進行監督、檢查、考核。企業應加強投資項目的審計監督，定期開展自查，及時總結經驗。項目實施過程中發生重大變化的事件，或者發生重大安全、環保、社會穩定等事故，需要及時上報企業。日常工作中，還應及時做好投資項目檔案管理工作。在工商登記完成后10日內，將投資協議、章程、工商營業執照等文件的電子掃描件或電子文檔交相關部門備案。
國有企業資本運營管理優化策略
完善資本市場制度，助推國有企業資本運營管理。要積極培育和發展資本市場，就要充分激發現代資本市場的活力，讓國有企業的資本結構更加穩定、合理。同時還可以借助全國性的規范化產權交易場所，為國有企業的資本運營管理活動和資本產權交易創建規范、公正的交易環境。推動資本市場的形成從政府主導向市場主導轉變，增強國有企業資本運作的透明度。在證券市場建立初期，核準制對于資本市場的建設和推動作用毋庸置疑，但是隨著資本市場的發展和證券市場的壯大，資本市場的管理制度也日漸完善，我國進行全面股票發行注冊制改革是正確選擇。除此之外，為了進一步完善資本市場管理制度，還可以通過投資者保護組織或體系嚴格規范二級市場行為，為國有企業資本運營管理活動創造良好的市場環境和條件。資本市場的不斷完善，為國有企業資本提供了更加多樣化的理財工具和投資策略，有效提升了國有資本的運作效率。現階段，為了提高我國國有企業資本運營的效率，國有企業的投資也要朝著多元化的方向發展，改變傳統的以銀行存款和股票、基金為主的投資方式，逐漸趨向選擇股指期貨、國債期貨和私募股權等雙向化的投資方式。此外，轉融通和資產證券化等創新工具都為國有企業多元化資本運營管理活動創造了更多利好。
成立規范化的中介組織，實現國有資本的多元經營。國有企業資本運營管理不只是要創造更多的利潤，更要起到彌補市場失靈和引導經濟發展方向的重要作用。盤活國有資本存量是實現國有企業資本運營多元化的重要渠道，需要成立規范化的中介組織，比如專業的國有企業資產管理公司。其能在市場化運作框架下，進行閑置國有資本的集中運營，以專業化、規模化的運營管理方式規避風險，取得投資收益。無論是新產品的研發還是科技創新都需要大量的資金支持。然而高收益也伴隨著高風險，在國家產業政策的引導下，運營國有企業資本的資本管理公司可以有意識地加大這方面的投資，有效推動我國市場經濟結構調整、升級，實現國有企業資本的多元化運營。
國有企業資本運營管理能促進我國經濟改革轉型，不僅能有效激發國有企業資本的活力，還能進一步優化資源配置、完善現有經濟組織結構。因此，面對現階段國有企業資本運營管理中存在的問題，可以從完善資本市場制度、積極培育國企經營者選拔制度，發展資本市場和完善社會保障體系等方面著手，積極主動推進國有企業的發展和壯大，進而實現國有資本的高效配置。
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