文/楊家熠中建方程投資發展集團有限公司
2021年，國務院辦公廳印發《關于鼓勵和支持社會資本參與生態保護修復的意見》。企業和社會資本嗅到了生態環境導向開發(EOD)模式的巨大商機，EOD模式一時成為投資熱點。在此背景下，投資者開始關注企業的環保和社會責任表現，而EOD模式正是為了滿足這一需求而產生的。這一投資模式強調對環境、社會和治理(ESG)因素的考量，為投資者提供了全新的投資視角。
EOD投資模式與傳統投資模式詳情
EOD投資模式是一種創新型的項目組織實施方式，它以生態保護和環境治理為基礎，以特色產業運營為支撐，以區域綜合開發為載體，采取產業鏈延伸、聯合經營、組合開發等方式，推動公益性較強、收益性差的生態環境治理項目與收益較好的關聯產業有效融合。
傳統投資策略通常以大規模的土地開發和基礎設施建設為主導，追求經濟增長和就業機會擴展，這種模式通過不斷擴大城市基礎設施和人口規模推動城市的發展。但其大規模開發導致農田和自然環境遭到破壞，且基礎設施建設需要大量投資，對資源的需求不可持續。另外，城市擴張也會導致交通擁堵和環境污染等問題，影響居民生活質量。
傳統投資策略中，基于交易的定價思路側重于市場供需關系，即通過研究市場供給和需求的變化來預測價格走勢，并制定相應的投資策略。這種方法的優點是操作簡單，可以通過觀察市場交易量和價格走勢來分析市場供需情況，從而制定相應的投資決策。然而，這種方法也存在一定的局限性，因為市場供需關系并不總是反映真實的價值，有時會受到市場情緒、投機行為等因素的影響。
基于投資的定價思路則更加關注資產的實際價值，即通過分析資產的基本面因素，如公司財務狀況、行業發展趨勢、宏觀經濟環境等來評估資產的真實價值，并以此為依據制定投資策略。這種方法的優點是能夠更好地反映資產的真實價值，但需要投資者具備較為全面的投資知識和分析能力，同時還需要能有效收集和處理市場信息。
EOD投資模式與傳統投資策略的比較研究
目標與理念的比較。EOD投資模式以生態文明思想為引領，旨在實現生態、社會和經濟效益的協同發展。它的目標是達成整體項目收益與成本的平衡，并關注長期可持續發展。這種模式注重生態環境的保護和修復，以及社會福祉的改善。
傳統投資策略的目標通常是獲取長期穩定的財務收益，往往強調長期投資的理念，通過積累時間價值獲取回報，但不講究以環境為主導的可持續發展。在城市開發、城市更新、舊城改造、土地一級開發棚戶區改造上，傳統投資策略以物質更新為主導，講究推倒重建、大拆大建。相對而言，EOD模式更加注重在保護生態環境的前提下，通過合理規劃產業布局，引導和培育新興產業，促進產業結構調整和轉型升級。這種模式下的產業導入不僅有助于提升城市的經濟發展水平，也能夠為城市居民提供更多的就業機會。
從理念上來看，EOD投資模式與傳統投資策略在長期收益上有相同點，但他們在長期收益上的出發點還是有所不同。EOD模式強調整體項目的收益，包括收益性較差而公益性較強的環保項目和與之相關聯的收益性較好的產業，關注的是以生態環境為主的長期性的可持續發展得來的收益。而傳統投資策略的以長期性的穩定收益為主要目標，通過選擇相對穩定的投資標的和分散風險來保證資金的安全性。傳統的債券投資或銀行存款等。這也注定了EOD模式與傳統投資策略適合的項目不同，適合的產業范圍主要是生態農業、治理、旅游等為主的生態開發項目、研發清潔能源為主的清潔能源項目以及類似電子元件這種的環境敏感性企業聚集的開發項目;而傳統投資策略適合的項目如股票、債券、房地產等，這些項目相對穩定，風險相對較低。EOD投資模式因為其自身的理念的限制，也導致了適合投資項目范圍具有一定局限性。
方法與實踐的比較。EOD投資模式采用一體化實施的方法，將生態環境治理項目與關聯產業開發項目相結合。在實踐中，通常涉及產業鏈的延伸、聯合經營、組合開發等手段，將生態環境治理帶來的經濟價值內部化。EOD模式還強調區域綜合開發，統籌推進多個項目，實現整體效益的最大化。傳統投資策略側重于分析市場供需、宏觀經濟環境、行業發展趨勢等因素，以制定投資決策。它關注的是資產的價格波動和交易成本，以及如何通過分散投資、對沖等方式來降低風險。
EOD投資模式與傳統投資策略從方法上來看有著根本上的不同，EOD模式集中在它所包含的整體項目里，項目與項目之間彼此關聯，正如生態學中的鉚釘假說(rivet hypothesis)所言，生物群落(整體項目)中所有的物種(單個項目)對其功能的正常發揮都有貢獻而且是不能互相替代的，正像由鉚釘固定的復雜機器一樣，任何一個鉚釘的丟失都會使該機器的作用受到影響。從這幾個方面來看，我們發現傳統投資在投資時可以更加靈活地調整項目，考慮的因素沒有EOD考慮的因素復雜。
兩種策略投資的資金構造的比較。EOD投資模式支持項目總體打包開發，通過引入社會資本、中央預算內補助等多元化資金來源，促進不同性質的項目整合，以實現整體效益的最大化。不同投資者根據資金實力與風險承擔能力確定投資比例。各個方面的投資者會帶來不同的技術、市場渠道、人脈關系以增強項目運行的動力。同時，EOD投資模式不足部分還可通過政策性銀行貸款解決。
相比之下，以開發模式為代表的傳統開發模式，具有單一產權為基礎，即土地和建筑物的所有權和使用權都歸屬一個產權所有人的特征。傳統的投資策略在資金來源方面相對單一，主要依賴政府投資。由于缺乏多元化的資金來源，傳統投資策略在項目整合方面相對較弱，難以實現不同性質企業或項目的有效整合，但這種形式相較于EOD模式來說，有利于簡化開發流程和降低開發成本，但更可能導致一些產權糾紛和社會問題。因此，傳統投資策略在整體投資利潤最大化方面存在一定的局限性，在不同性質的項目合作推進中，動力也會比EOD更小。
EOD投資模式與傳統投資策略在投資理念、投資目標、資金構造等方面存在差異。投資者在選擇投資策略時，應根據自身需求和風險承受能力綜合考慮。隨著ESG(環境、社會和公司治理)投資的興起和發展，建議投資者逐步將ESG因素納入投資決策考量，以實現可持續的價值創造。
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