文/鐘琳日照市金融服務和統計監測中心
據有關機構發布的數據，2022年我國中小微企業數量已經超過5200萬戶，規模以上工業中小企業經營收入超過了80萬億元。中小企業不僅是促進經濟增長的強大動力，也是緩解就業難題的靈丹妙藥，還是激發經濟發展活力的重要力量。中小企業的發展關乎經濟、社會以及民生領域，實現中小企業的長期發展必須依靠對接多層次資本市場，即通過上市來實現。
全面理解多層次資本市場
多層次資本市場的概念。資本市場上存在投資者和融資者，由于兩者的主體特征、各自規模等差距因素，產生了對資本市場服務的不同需求，而多樣化的需求促使資本市場形成多層次的體系。當前，我國的多層次資本市場呈現“金字塔”形狀，從上到下分別是主板、創業板、科創板、北交所、全國股轉系統和區域性股權交易市場。
多層次資本市場板塊構成。多層次資本市場的6個組成部分中，主板主要面向大型藍籌企業，對企業規模、經營業績等都有較高要求，在主板上市的企業大部分是具有行業代表性的龍頭企業;創業板主要面向成長型、創新創業企業;科創板注重吸納“硬科技”企業，重點吸納解決“卡脖子”技術攻關領域的科技企業融資需求;北交所主要面向專精特新等創新型中小企業;全國股轉系統俗稱“新三板”，是針對中小微企業的全國性非上市股份有限公司股權交易平臺;“區域性股權交易市場”主要服務于所在省級行政區域內企業，為區域內企業提供股權交易、融資服務等。
資本市場改革持續推進。改革開放以來，中國資本市場發展經歷了從無到有，從小到大的成長過程，具體可分為四個階段，即探索萌芽、初創、完善發展和全面深化改革階段。在此過程中形成了三座里程碑，分別是滬深交易所的建立和運行、股權分置改革以及股票發行的注冊制改革。2023年2月17日，中國證監會及相關交易所發布全面實行股票發行注冊制的制度規則，正式實施股票發行注冊制。注冊制的全面實施在一定程度上降低了中小企業上市門檻，為中小企業帶來了新的上市發展機遇。
中小企業上市存在的問題
企業業績與上市板塊業績要求存在著一定差距。各上市板塊對于企業的盈利能力有不同要求，例如，大部分主板上市企業的報告期最后一年凈利潤會超過8000萬元，而大部分科創板、創業板上市企業的報告期最后一年凈利潤會超過5000萬元。對于中小企業來說，財務指標的限制是其上市過程中最大的門檻，企業的業績指標與理想的板塊業績要求常常存在著一定差距，需要繼續提升業績水平才能達到上市標準。
企業管理不規范歷史遺留問題多。在中小企業中，普遍存在公司治理結構不夠完善，管理水平較低等問題，并且中小企業中有很大比重是家族式企業，一定程度上制約了企業做大做強。與此同時，中小企業上市過程中，普遍存在被歷史遺留問題阻礙上市進度的情形。例如，很多企業在往期融資過程中存在互聯互保或進入連環擔保圈問題，一旦其中一個企業資金陷入困境，其他企業必然受到牽連，影響了企業的正常經營和上市進程。
企業家思想保守。企業家思想保守是影響企業上市發展的主要原因之一。部分中小企業管理者存在“小富即安”的思想，認為當下資金充足，沒有必要再通過上市進行融資;有的企業管理者重視企業管理權的把控，認為上市后將失去企業管理權，削弱自身話語權;有的企業前期管理比較混亂，認為規范披露上市要求的信息難度很大;還有的企業認為上市周期長、費用高、不確定性太大。以上各種思想導致企業上市的意愿較弱，上市主動性較低。
經濟大環境因素影響。近年來，受國內新冠肺炎疫情沖擊，加之外部環境不穩定等因素影響，很多企業經營困難，甚至倒閉，存續企業也面臨原料價格上漲、生產周期難以穩定連續、銷售渠道阻塞等多重問題。同時，在二級市場上投資者信心缺乏導致成交量大幅降低，二級市場走向低迷，市場活力不足。大環境因素影響了擬上市企業對接資本市場的積極性，很多企業騰不出更多精力推動上市事宜，被迫推遲或者放棄上市計劃。
推動企業上市的建議
企業應及早做好上市規劃。上市工作是一項長期工程，必須及早進行謀劃。據統計，2022年IPO(首次公開募股)從受理至上市的排隊時長中位值在6.8—17個月。其中主板從受理到上市排隊的時長約為13.8個月，科創板時長約為10.8個月，創業板約為17個月，北交所大約需要6.8個月。由此可見，有上市意向的企業應提前做好上市規劃，最好提前3—5年開始計劃上市事宜，對照板塊要求，留出充足的時間進行相關方面的提升。
企業應專注練好內功。企業是上市的主體，上市的源動力來自企業本身，企業應專注練好自身內功，不斷提升業績指標。企業應深耕主業，通過不斷提升技術水平、提高管理能力、引進高層次人才等手段，改進生產效率和產品質量。同時，中小企業作為產業數字化轉型中的“輕騎兵”，要加快推進智能生產線應用、線上營銷等工作，借助數字化手段不斷規范經營管理，實現跨越式發展，爭取早日達到上市業績指標要求。
政府應提供精準政策支持。政府的高度關注及有力的政策支持能夠有效激發企業上市積極性。在推動企業上市進程中，政府應根據上市各個階段要求，細化上市扶持政策，對于上市過程中涉及的稅費減免、融資扶持等多個方面進行精準扶持。有條件的地區還可組建專家評審團隊，對于上市潛力大的企業在上市啟動階段就進行扶持，通過扶持政策激勵企業加快上市進程。
政府應搭建多維培育體系。政府應重視培育上市后備企業梯隊培育，搭建多維培育體系。一方面要做好前期分層篩選。全面掌握本區域企業經營情況，并依據企業類型、規模、經營業績指標等內容，將企業進行分層，同時建立相應的上市后備資源庫。另一方面，要注重企業分類培育。對于國家級、省級專精特新企業等應作為企業上市重點培育對象，進行重點培育，派專員跟蹤上市進展，盡早解決上市過程中存在的問題和困難;對于業績指標不達標的企業，要督促其不斷精進主營業務。通過多維培育，層層遞進，助推企業上市發展。
隨著我國資本市場改革持續推進，多層次資本市場體系將更加清晰，覆蓋面將更加廣泛，為不同行業、不同成長階段的企業提供更多上市融資發展的機會。近年來，中小企業受外部因素影響上市積極性有所下降，加之企業業績與上市板塊業績要求存在差距、企業管理不規范等因素影響，企業上市工作進展不快。
當前，企業應抓好資本市場改革機遇，及早做好上市規劃，專注練好內功，爭取早日達到相應板塊上市標準。在此過程中，政府應針對中小企業發展實際，對企業提供精準政策支持，搭建多維培育體系，不斷探索完善與上市有關的各項服務機制，幫助擬上市企業解決上市過程中遇到的問題和困難。
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