文/張穎經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始管理合伙人
開(kāi)年之后，我和經(jīng)緯生態(tài)、億萬(wàn)創(chuàng)業(yè)營(yíng)的創(chuàng)始人們有了更多更高頻的線上線下交流，我發(fā)現(xiàn)很多公司都在積極地追節(jié)奏、趕時(shí)間、跑業(yè)務(wù)，但在融資這件事情的復(fù)雜性上的估量不足。
我把自己和他們交流時(shí)達(dá)成的核心共識(shí)整理了一下，目的是希望能對(duì)所有創(chuàng)始人的融資工作有一定幫助，最好能直接促進(jìn)融資成功率的提升。畢竟，充足的資金是公司快速、良好、均衡發(fā)展的基礎(chǔ)。
過(guò)去的模式是，一些發(fā)展較快的公司首選一般都是美元基金，也習(xí)慣了其金額較大、決策相對(duì)簡(jiǎn)單，只要在國(guó)外有對(duì)標(biāo)公司，融資就會(huì)相對(duì)容易。但當(dāng)下的融資環(huán)境，尤其對(duì)一些卡脖子的科技類(lèi)公司來(lái)說(shuō)，主要的資金來(lái)源在變化。
這些公司可能經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的深耕，產(chǎn)品有了迭代和延展，需要有新的融資進(jìn)入。這時(shí)候投資機(jī)構(gòu)、資金的組合跟之前會(huì)有很大不同，會(huì)有更多的產(chǎn)投、國(guó)資和人民幣。這時(shí)我們需要從以前融資習(xí)慣中走出來(lái)，思考這些投資人和資金方的訴求，包括以下三個(gè)方面：
承受力。主要是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受力，對(duì)估值的承受力，以及對(duì)未來(lái)上市空間的承受力。這些會(huì)體現(xiàn)在對(duì)條款的嚴(yán)謹(jǐn)性，對(duì)回報(bào)、上市時(shí)間表的準(zhǔn)確性，對(duì)資金安全的保護(hù)性(可能是回購(gòu)要求)等具體細(xì)節(jié)上。這種變化是整體外部環(huán)境變化后的必然，需要提前適應(yīng)并有所理解。
戰(zhàn)略訴求下的協(xié)同發(fā)展機(jī)會(huì)。如果要拿產(chǎn)投的錢(qián)，創(chuàng)始人就需要有前置的認(rèn)識(shí)，即在自身發(fā)展壯大之后，很大可能會(huì)面臨資金方出于戰(zhàn)略意圖的訴求，需要深層次提前思考。同時(shí)，如果要獲得地方政府的支持，創(chuàng)始人也需要學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、科技賦能提升的規(guī)劃，讓自己的公司獲得更多潛在合作共贏的機(jī)會(huì)，比如一攬子資金的支持(股權(quán)、信貸)，政策引導(dǎo)等。
實(shí)事求是地坦誠(chéng)溝通。不要在溝通中有任何夸張、虛構(gòu)、放大，但凡有不實(shí)，即便獲得了支持，一旦結(jié)果不理想，過(guò)程中有些起伏，一定會(huì)面對(duì)非常大的壓力。如果是經(jīng)緯投資的公司，地方政府向我們咨詢(xún)，我們也一定會(huì)如實(shí)相告，因?yàn)槲覀円埠苷湎ё约旱恼\(chéng)信和羽毛。
應(yīng)對(duì)這種變化，一個(gè)可能的方法是把更多時(shí)間投入在和上述機(jī)構(gòu)或資金方的溝通當(dāng)中，認(rèn)真了解訴求，思考自己是否可以有效匹配。這是一個(gè)對(duì)自己融資策略迭代的過(guò)程，只有保持認(rèn)知更新，才能有較好的結(jié)果。
過(guò)去幾年，因?yàn)樽プ×孙L(fēng)口，融了很多錢(qián)、估值比較高的公司，現(xiàn)在一個(gè)很重要的工作是把自己的估值做實(shí)。如果公司和實(shí)質(zhì)估值之間的差距過(guò)大，賬上也有足夠的錢(qián)，就先不要融資，抓緊發(fā)展公司，彌合差距。如果差距很大，賬上沒(méi)錢(qián)需要融資，那就要客觀務(wù)實(shí)一些，一切以融到新錢(qián)為導(dǎo)向。
在這一導(dǎo)向下，創(chuàng)始人需要在取舍中找到平衡點(diǎn)，既能融到新錢(qián)，又要能得到老股東的支持和認(rèn)可。取舍需要擔(dān)當(dāng)、格局、胸懷和對(duì)延遲回報(bào)的自信。對(duì)新錢(qián)要在估值上有所謙讓?zhuān)瑢?duì)在高位投資的老股東要有一定的稀釋。
此時(shí)的格局體現(xiàn)不僅可以獲得新老股東的支持，更可以在公司渡過(guò)難關(guān)、發(fā)展向好、證明自己之后，有足夠的底氣通過(guò)各種方式拿回自己的超額回報(bào)。
一些認(rèn)為自己離上市不太遙遠(yuǎn)的公司，不論是人民幣架構(gòu)，還是JV(中外合作創(chuàng)業(yè)投資基金)架構(gòu)，或者是純美元的VIE(可變利益實(shí)體)架構(gòu)，都需要更加系統(tǒng)地重視整個(gè)生態(tài)鏈里的中資投行、審計(jì)、律所。不管最終選擇到哪里上市，創(chuàng)始人和公司都需要一群了解你，你也足夠信任的中資機(jī)構(gòu)生態(tài)伙伴陪伴著一起成長(zhǎng)，幫助公司在各個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域查漏補(bǔ)缺。
這件事不能臨時(shí)抱佛腳，要從相對(duì)早期就建立有效交流，提前鋪墊，否則到臨門(mén)之時(shí)，最優(yōu)秀的中資機(jī)構(gòu)們也會(huì)面對(duì)很多優(yōu)秀公司的選擇，這種因?yàn)椴活A(yù)則廢而導(dǎo)致的卡點(diǎn)最讓人無(wú)奈。
最好的融資時(shí)機(jī)是你不需要錢(qián)的時(shí)候，這點(diǎn)不需要深度解釋。相信大家都有過(guò)這種感覺(jué)，在你資金充裕不那么需要錢(qián)的時(shí)候，你去跟投資人交流，去做一些軟融資的鋪墊是最游刃有余的。因?yàn)檫@時(shí)候你的心態(tài)最好，你的節(jié)奏感和想法都會(huì)處在最舒適的狀態(tài)，大家都不急，反而可能取得更好的平衡，為后續(xù)的融資打好基礎(chǔ)。
雖然我知道自己確實(shí)是出于對(duì)創(chuàng)始人有幫助的角度羅列了這些思考，但一定會(huì)有人覺(jué)得，會(huì)不會(huì)有立場(chǎng)偏頗?這都沒(méi)關(guān)系。我也建議大家最好找自己信任的，比自己早幾輪融資的公司，特別是在順境、逆境都融到過(guò)錢(qián)的公司的創(chuàng)始人們?nèi)チ囊幌拢私馑麄兊膶?shí)際經(jīng)歷，足夠信任的話還可以聊聊條款、細(xì)節(jié)、時(shí)間取舍等，從他們的實(shí)踐中再總結(jié)一些適用于當(dāng)下融資環(huán)境的策略，或許也會(huì)對(duì)我上面所述有所印證。
在當(dāng)下的大環(huán)境變化中，我們對(duì)融資的認(rèn)知都需要有所迭代，至少要在精力分配上有更多的投入，避免陷入經(jīng)驗(yàn)主義錯(cuò)誤或慣性誤區(qū)，讓自己和公司有更柔和的適應(yīng)與更前置的應(yīng)對(duì)。
提示:文章內(nèi)容僅供閱讀,不構(gòu)成投資建議,請(qǐng)謹(jǐn)慎對(duì)待。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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