文/吳 寧
一級市場集體陷入非理性狂歡
2020年的春節(jié)我以疫情為借口留在北京，沒有回老家。作為父母親戚眼中的“天之驕子”，我不知道過年在面對他們的詢問時(shí)，應(yīng)當(dāng)如何掩飾自己在一年時(shí)間失業(yè)兩次，并且即將第三次失業(yè)的現(xiàn)實(shí)。
父母眼里，我一直是他們的驕傲，本科和研究生都考上了不錯(cuò)的985學(xué)校，2016年畢業(yè)即進(jìn)入一家專投中早期的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，從事著離金錢最近的職業(yè)。我所在的這家機(jī)構(gòu)在業(yè)內(nèi)小有名氣，巔峰時(shí)期團(tuán)隊(duì)達(dá)百余人，也幸運(yùn)地趕上了2014年至2015年的一級市場黃金時(shí)代，在中早期押中了一些不錯(cuò)的明星項(xiàng)目。
2016年，我以應(yīng)屆生身份剛進(jìn)來時(shí)，主要做分析師工作，一年后便升職為投資經(jīng)理，開始經(jīng)手項(xiàng)目。我主要負(fù)責(zé)大消費(fèi)領(lǐng)域，入行沒多久便獵中了幾個(gè)小有名氣的項(xiàng)目，其中不乏下一輪被紅杉、IDG這樣頂尖的頭部機(jī)構(gòu)接手的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
那時(shí)的我對未來充滿信心，公司的上升路徑很明確，按業(yè)績和資歷說話，只要我按照這個(gè)節(jié)奏投下去，過幾年再收獲幾家IPO，一定會(huì)有不錯(cuò)的職業(yè)發(fā)展和可觀的激勵(lì)。
現(xiàn)在回頭看看，實(shí)在是當(dāng)局者迷——前幾年一級市場集體陷入了非理性狂歡，到處都是投不完的熱錢，許多項(xiàng)目BP(商業(yè)計(jì)劃書)寫得稍微好看一點(diǎn)、故事描繪得有點(diǎn)想象力，就能獲得不少機(jī)構(gòu)的青睞。大多數(shù)踩著風(fēng)口進(jìn)場的投資人和創(chuàng)業(yè)者，都誤以為是自己能力過硬。只有當(dāng)潮水褪去，他們才會(huì)發(fā)現(xiàn)自己一直站在礁石上，這場狂歡不過是時(shí)代的浪潮席卷而來的錯(cuò)覺而已。
潮水終究是要褪去的。
2018年上半年，資管新規(guī)開始實(shí)施，VC/PE(風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資)“募資難”的問題開始集中爆發(fā)，資金和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目向頭部機(jī)構(gòu)匯聚的趨勢愈發(fā)明顯，而腰尾部的機(jī)構(gòu)則面臨著彈盡糧絕的威脅。
投中早期的機(jī)構(gòu)，更是加速了衰落的步伐，隨著資本市場“錢荒”的加劇，早期項(xiàng)目幾乎成了“燙手的山芋”：泡沫被擠，不再是那個(gè)靠PPT就能講故事的時(shí)代了，市場對于早期項(xiàng)目的態(tài)度越來越謹(jǐn)慎。
2020年新冠疫情這只“黑天鵝”來襲后，資本市場的挑戰(zhàn)愈加劇烈，無論新基金募集還是新項(xiàng)目投資，都困難重重。
LP(出資人)的錢袋子收緊，市場上的中小型機(jī)構(gòu)一方面募資無門，另一方面退出無道，只能首先通過降薪裁員、縮減開支和死神賽跑。
其實(shí)中小型機(jī)構(gòu)降薪、裁員這一動(dòng)作從2019年就開始了，我們公司由于“底子尚厚”，各方面看起來還算正常。疫情發(fā)生后，裁員潮席卷了整個(gè)創(chuàng)投圈，為了提振士氣，公司明確承諾大家“不降薪、不裁員，所有工作都正常進(jìn)行”，給我們打了一劑定心丸。
但是我們團(tuán)隊(duì)提報(bào)的項(xiàng)目，評審會(huì)上卻一直不通過——這些項(xiàng)目不管從現(xiàn)金流、概念還是技術(shù)上來看，都是非常優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，按往年的標(biāo)準(zhǔn)是穩(wěn)過的。不僅我們團(tuán)隊(duì)，其他團(tuán)隊(duì)也在遭遇這種情況。
到了2020年3月，公司突然變更了KPI考核標(biāo)準(zhǔn)，制定了一個(gè)80%的人都無法完成的KPI，如果完不成，就只能拿50%的薪資，相當(dāng)于變相降薪。項(xiàng)目一直不過審，自然完不成KPI，連續(xù)兩個(gè)月完不成KPI的后果就是走人。
兩個(gè)月后，包括投后和其他職能部門，公司幾乎裁掉了三分之二的人員，我正是其中之一。
CEO的坦白讓我陷入迷茫
從前東家離開，我的心態(tài)還算樂觀。良禽擇木而棲，即便市場不景氣，我對自己的能力還是有信心的。
市場上VC/PE的生存狀況極度分化，頭部機(jī)構(gòu)頻繁出手“抄底”，企圖在行業(yè)低谷期多獵獲優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。而中小型機(jī)構(gòu)則自顧不暇，競爭和淘汰都在加劇。我決定還是不蹚VC/PE這趟水，打算嘗試轉(zhuǎn)型做CVC(公司創(chuàng)業(yè)投資/戰(zhàn)略投資者)。
這兩年，國內(nèi)的CVC(企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資)正在快速崛起，成為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)里的一股中堅(jiān)力量，除了領(lǐng)頭的騰訊、阿里，新興的巨頭企業(yè)也在加速CVC投資布局的步伐，例如滴滴、美團(tuán)、字節(jié)跳動(dòng)，還有一些二線互聯(lián)網(wǎng)公司也開始組建自身的投資隊(duì)伍。
最重要的是，我認(rèn)為CVC的模式相比傳統(tǒng)的VC模式抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。一來，CVC主要依靠母公司的資本支持，不需要去募資，資金來源更穩(wěn)定，也無需承擔(dān)過多壓力;二來，創(chuàng)業(yè)者基于公司未來的業(yè)務(wù)協(xié)同、資源支持等需求，很難不對CVC的錢動(dòng)心。
一家已經(jīng)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的企業(yè)向我拋出了橄欖枝，邀請我做CEO(首席執(zhí)行官)的投融資助理，直接向CEO和CFO(首席財(cái)務(wù)官)匯報(bào)。考慮到可以參與企業(yè)上市環(huán)節(jié)，也能夠在上市后參與組建該企業(yè)的CVC投資業(yè)務(wù)，對自己的閱歷是一種提升，我決定接了這份邀約。
進(jìn)入新公司以后，為了盡快上崗，CEO讓我先熟悉公司的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，同時(shí)幫他處理一些公司內(nèi)部業(yè)務(wù)的工作，這一處理就是兩個(gè)月。中間我也和CEO接觸了一些投融資相關(guān)的外部機(jī)構(gòu)，但始終沒有將投資和上市融資真正提上日程。
就這樣又過了兩個(gè)月，我每天都在干雜活，甚至訂酒店、訂機(jī)票這種私人助理做的業(yè)務(wù)也落到了我頭上，和投資相關(guān)的事情卻始終沒有真正做過。
我忍不住找CEO詢問，他向我坦白，現(xiàn)在環(huán)境不好，上市計(jì)劃可能要暫緩，公司投融資方面的業(yè)務(wù)也是暫停的。“但是你的能力很強(qiáng)，公司很看好你，想把你調(diào)到業(yè)務(wù)部門，去做市場，你意下如何?”
CEO的坦白，讓我陷入了迷茫，這根本就不是我想要做的工作，原本想拓展投資業(yè)務(wù)能力，結(jié)果卻離投資越來越遠(yuǎn)。
于是我選擇了辭職，打算重回投資機(jī)構(gòu)，做自己專業(yè)的事情。
我的履歷不足以成為進(jìn)入頭部機(jī)構(gòu)的“門票”
第二次離職時(shí)，已經(jīng)是2020年10月了。投資機(jī)構(gòu)的馬太效應(yīng)愈加明顯，一線基金屢屢傳出募資成功的好消息，而許多腰部以下的機(jī)構(gòu)，早已經(jīng)銷聲匿跡。
許多一線機(jī)構(gòu)都釋放了招人的信號，聽朋友說，一些頂尖的基金正在瘋狂以高價(jià)去挖行業(yè)里醫(yī)療、科技背景的優(yōu)秀投資人。我嘗試讓某頭部基金的朋友幫忙內(nèi)推簡歷，朋友尷尬地回復(fù)，“現(xiàn)在已經(jīng)不招看消費(fèi)的投資人了。”
在另外一家一線基金做HR的朋友向我透露，“現(xiàn)在清北復(fù)交和藤校的簡歷已經(jīng)看不過來了”，在這些頂尖的人才里，他們還要再篩選出具有理工科背景，并且最好是醫(yī)療、硬科技相關(guān)專業(yè)背景的人才。我一個(gè)非“清北復(fù)交”、沒有國外名校背景加持的普通985院校金融專業(yè)的人，從簡歷這一關(guān)就被篩出去了。
我剛?cè)胄械哪悄辏顿Y圈的門檻并不高，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)理、財(cái)經(jīng)記者等“外行”都可以跨行轉(zhuǎn)型做投資人，像我這種“科班出身”的投資人在市場上更是吃香。短短4年，整個(gè)行業(yè)的形勢和風(fēng)向就都變了。
現(xiàn)在，科技自主化和國產(chǎn)化是大趨勢，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制的紅利釋放，更是使得醫(yī)療、硬科技企業(yè)“扎堆IPO”，這讓機(jī)構(gòu)們看到了未來退出的曙光。
從2019年開始，手里還有彈藥的機(jī)構(gòu)都在抓緊布局科技和醫(yī)療，以期在未來搶占一席之地，大量熱錢都砸進(jìn)了硬科技行業(yè)和醫(yī)療行業(yè)。《人民日報(bào)》的“別只惦記著幾捆白菜、幾斤水果的流量，科技創(chuàng)新的星辰大海、未來的無限可能性，其實(shí)更令人心潮澎湃”，更加印證了國家對于科技投資的態(tài)度。而能看懂醫(yī)療和硬科技行業(yè)的投資人，實(shí)屬少數(shù)，我這種看消費(fèi)的投資人跨行去投，更是沒有任何可能性。
我開始對自己重新審視，消費(fèi)領(lǐng)域門檻低，投資人很難創(chuàng)造自己的壁壘，大消費(fèi)行業(yè)又是一片紅海，很難再通過資本的推動(dòng)去造就“神話”了。未來只有兩種投資機(jī)構(gòu)能活下去，一種是“大而全”的頭部機(jī)構(gòu)，另外一種則是“小而美”的差異化垂直投資機(jī)構(gòu)。
我的履歷不足以成為進(jìn)入頭部機(jī)構(gòu)的“門票”，于是我決定將投簡歷的預(yù)期降低，多投一些小型的垂直專業(yè)機(jī)構(gòu)，說不定還有機(jī)會(huì)。但中小型機(jī)構(gòu)都在縮編，不裁員已經(jīng)是很好的狀況了，更不要談擴(kuò)招。
投了許多份簡歷，都似石沉大海，終于有一份收到了回應(yīng)：這是一家2017年成立的新機(jī)構(gòu)，團(tuán)隊(duì)規(guī)模不大，只有10個(gè)人，做消費(fèi)、教育為主的垂直投資，創(chuàng)始人在教育和消費(fèi)行業(yè)也有些資源。最重要的是，這家機(jī)構(gòu)上一期基金的錢沒有投完，還有一些投資需求。
再三考量后，我決定加入。
這是我今年供職的第三家公司，加入以后，我又恢復(fù)到了以前的工作節(jié)奏，出差、看項(xiàng)目、做盡調(diào)。教育行業(yè)雖然也是紅海，但一些做垂直新科目、教育Saas系統(tǒng)的項(xiàng)目其實(shí)還是有機(jī)會(huì)的。
投資的難度也驟然增加，市場上的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目不多，這些好項(xiàng)目都在向頭部機(jī)構(gòu)聚集，一些企業(yè)也頻繁在教育領(lǐng)域出手，比如字節(jié)跳動(dòng)。優(yōu)秀的初創(chuàng)公司更愿意拿大公司和大機(jī)構(gòu)的錢，我們這種中小型機(jī)構(gòu)根本沒有競爭力可言。
2020年12月中旬，我們開了年底總結(jié)會(huì)，會(huì)上出爐了2021年的工作計(jì)劃，我意外發(fā)現(xiàn)，第二年的募資計(jì)劃中，創(chuàng)始人給團(tuán)隊(duì)的每個(gè)人都制定了募資目標(biāo)，包括前臺。
形勢好的時(shí)候，像募資這么重要的事情，根本輪不到投資經(jīng)理出馬，更何況前臺。老員工告訴我，上一期基金剩下的金額不多了，募資將是2021年最主要的工作目標(biāo)。
我也并不看好這家機(jī)構(gòu)的募資，雖然這期投的項(xiàng)目賬面上看著還可以，但畢竟還沒有返回來錢，從LP的角度來說，他們變得更加理性，不會(huì)再為遲遲看不到收益的高風(fēng)險(xiǎn)買單。機(jī)構(gòu)手里沒錢，我看再多項(xiàng)目都沒有意義，我又陷入了迷茫之中。
或許，是我不夠優(yōu)秀，沒能一開始就在大機(jī)構(gòu)站穩(wěn)腳跟，也沒能成功高倍數(shù)退出明星項(xiàng)目，一戰(zhàn)成名。但這本來就是鳳毛麟角的事，如我一般的投資經(jīng)理，才是過去幾年投資圈最重要的底色。
2015年前后，一批新成立的基金誕生，行業(yè)內(nèi)將他們稱為點(diǎn)石成金的“VC2.0”一代。那是一個(gè)點(diǎn)石成金的時(shí)代，投資行業(yè)的用人需求急劇擴(kuò)張，無數(shù)年輕人涌入創(chuàng)投行業(yè)，我們充滿希望地加入這個(gè)行業(yè)，希望能夠大干一場。
但那只是短暫的繁榮，很快，監(jiān)管落地，口子收緊，投資越來越難，直到今天迎來了洗牌。大浪淘沙，淘的就是我們這些二三線機(jī)構(gòu)的投資人。物競天擇，適者生存，或者投資圈現(xiàn)在的環(huán)境，已經(jīng)不適合我生存了吧。
我動(dòng)了轉(zhuǎn)行的念頭，將簡歷放到招聘網(wǎng)站后，很多二級市場券商打來電話，問我對私人銀行顧問或機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)承銷崗位是否有興趣。這些崗位都是券商里的銷售崗位，門檻并不高，甚至還有保險(xiǎn)公司問我要不要去賣保險(xiǎn)。
我思考良久，覺得市場大環(huán)境不好，各行各業(yè)都避免不了動(dòng)蕩，如果我想不再被動(dòng)，最好的選擇或許就是考公務(wù)員。
目前我對未來的方向暫時(shí)不明確，但我能夠確定的一件事是，我和這家小機(jī)構(gòu)的緣分也馬上要走到盡頭了，我應(yīng)該很快就會(huì)迎來第三次失業(yè)。
投資機(jī)構(gòu)的“中年危機(jī)”
我很幸運(yùn)，見證過投資行業(yè)的繁榮，更幸運(yùn)的是，我還年輕，還有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)型。
投資行業(yè)也存在著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“35歲中年危機(jī)”理論，甚至比互聯(lián)網(wǎng)更殘酷——整個(gè)行業(yè)都心照不宣地認(rèn)為“成名要趁早”，更有甚者說過，“一個(gè)投資人在35歲之前還沒有投出過明星項(xiàng)目、沒有在業(yè)內(nèi)積累起一定名氣，那么以后的投資生涯大概率也是廢了。”這種焦慮在80后投資人間蔓延。
2020年5月，和我一起“被勸退”的同事里，80后所占比例不小。他們中的許多人，不愿意再做寫報(bào)告這種基礎(chǔ)工作，但投資的業(yè)績也平平無奇，想去其他機(jī)構(gòu)做管理層，更是比登天還難。他們身上還背負(fù)著養(yǎng)家的壓力，焦慮不言而喻。至于轉(zhuǎn)型，這個(gè)年齡更是不容易，聽說有幾位同事現(xiàn)在還沒找到合適的工作，仍舊待業(yè)在家。
管理層級別的也不好過。一個(gè)VP級別的同事同樣沒逃過裁員的名單，離開機(jī)構(gòu)后，他開始自己做FA(財(cái)務(wù)顧問)業(yè)務(wù)，靠過往資源和人脈賺一些傭金，做得還可以，但日子過得的確是沒有以前風(fēng)光。
我還聽說某個(gè)手握明星項(xiàng)目、在業(yè)內(nèi)也小有名氣的投資總監(jiān)，因?yàn)樽约核诘臋C(jī)構(gòu)2020年募資幾乎無望，從年中就開始尋求轉(zhuǎn)型去大企業(yè)做戰(zhàn)略投資的機(jī)會(huì)，結(jié)果兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)大半年，一直沒能如愿。
最難的是中小型機(jī)構(gòu)的合伙人，因?yàn)樗麄冃枰獙P的錢負(fù)責(zé)。一些中小型機(jī)構(gòu)的合伙人以前出門非五星級酒店不住，現(xiàn)在為了縮減開支，出差也住起了快捷;還聽圈內(nèi)的朋友說，某家資本的合伙人，2020年還去了某家大廠的共享充電寶項(xiàng)目做起了地推。
優(yōu)勝劣汰是自然界永恒的法則，人們在黃金時(shí)代蜂擁而至，勢必也將在漫長寒夜被清盤退出。環(huán)境不友好，頭部之下的每個(gè)人都過得舉步維艱。
洗牌不是一個(gè)結(jié)局，而是一個(gè)動(dòng)作，在這個(gè)過程里，無數(shù)踩著泡沫上來的機(jī)構(gòu)，腳下的泡泡都被無情戳破，落回谷底。留在牌桌上的，只有那些能力得到驗(yàn)證的頭部機(jī)構(gòu)。
在此過程里，一些人被迫出局，一些人主動(dòng)離開，還有一些人在猶猶豫豫，不知道逃離的時(shí)刻是否真的來臨。但過去集體制造的泡沫，總是需要有人來買單。
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