有人曾經把風險投資人比作是獵手，而被他們所青睞的項目就像充滿誘惑的利益叢林，只有那些目光銳利、嗅覺靈敏的獵手，才能依靠敏銳的投資嗅覺，把握住一個個機會。張穎不但眼光敏銳，在投資上更是有自己的獨特之處，他曾經聲稱“不投海歸”、“不看好WEB2.0”。
這個頗有幾分個性的投資人張穎，現任美國中經合集團董事總經理。14歲時，張穎就隨父母移居美國，在獲得美國西北大學生物學碩士之后，張穎一直從事與風險投資相關的工作，先后任花旗銀行的高科技投行公司、荷蘭銀行創投的資深投資經理。2003年，已經加入美國中經合集團的張穎回到中國，開始了在中國的風險投資生涯。
張穎 做創業者的“親密愛人”
主持人：亞 娟
嘉 賓：張穎（美國中經合集團的董事總經理）
沒有只賺不賠的投資項目，更沒有只贏不輸的投資機構。張穎一直在強調風險投資“高風險、高回報”的特點，更是一直強調盡管自己的團隊現在還沒有投資失敗，但是失敗肯定是無法避免的，只是在什么時候的問題。在許多項目的投資上，風險投資機構往往會邀約其他的機構聯合投資，這樣做的目的就是為了分散投資的風險。
主持人：一說到風險投資，大家最感興趣的就是，作為一家風險投資行，你們目前掌握的資金規模是多少？
張穎：我們現在掌控的基金大概是四億五千萬美金，這是我們的第六個基金，近期可能有一個兩億到三億美金規模的基金。我們關注的領域一般是高科技為主，直接面對消費者的服務類公司為主，在高科技里面細分為互聯網、媒體、無線應用、健康行業，包括針對消費者的一些新型企業。
主持人：我們知道作為風險投資來說，在投資方面分獨立投資和聯合投資兩種，那么作為中經合來說，更傾向于哪一種呢？
張穎：從字面上看風險投資這組詞，風險在投資的前面，就說明風險是極大的。如果把金融服務行業想成一個金字塔，那風險投資就是金字塔的塔尖，它追求的是最高的風險，他希望得到是最高的回報。在這種情況下，我們一般都會通過聯合投資的方式來分散風險。
中經合有自己的風格，基本上在第一輪機構投資者介入一個公司的時候，如果是我們投的，大多數的情況我們還是惟一的機構投資者，但是獨立投資不代表是永遠獨立投資，因為要把一個公司帶上市需要一個漫長的過程，也需要更多資金的投入，所以有可能在第二輪、第三輪的時候，我們采取聯合投資的方式引進新的投資者，跟我們一起分擔風險，共同來幫助公司，最終走向上市。
主持人：另外大家比較感興趣的是，你們中經合投資成功和投資失敗的比例，各占多少？
張穎：我在中經合工作已經6年，投過十幾家公司，到目前為止沒有一個失敗的案例。我覺得原因不是我們有多聰明，而只是這個時機很好，因為中國在快速發展，有句話說，浪起來的時候會把所有的船都帶高，就是Rising time lef our boats。這個概念就是說，在大的環境下，公司的生存率、成功率會大大地提高，不代表我們比人家更有能力。
我張穎投的案子，如果說在未來幾年內有血本無歸的，只能說是暫時的，因為第一，中國大的環境比較好。第二，我們投的大多數是以服務類為主，直接面對消費者的公司，它需要的資金不是太多，而它的增長是很快的，所以收支平衡很容易。我們在經過風險投資篩選過之后，我覺得在中國，一個公司的生存基本上問題不大，但是公司擴大到一定的規模，上市被兼并收購這不是太容易，所以這只是暫時性。
對于風險投資機構來說，每天都會收到上百份的商業計劃書，要從這里面淘出真正的寶貝，的確需要投資人有一雙火眼金睛。由于投資人對項目的辨別，純粹是靠他們自己的經驗，所以很多風險投資家都承認，難免一不留神兒，就“扼殺”了一個好項目。當然，看商業計劃書只是第一輪，第二輪就是與創業者們開會面談。項目好不好是一方面，項目最后能不能成功，關鍵要看誰去做。張穎說，看人是風險投資必備的本事，投資人要憑經驗、憑直覺，去判斷創業者能不能做成這個項目。
主持人：我們了解一下，您的哪些案子是屬于聯合投資呢？
張穎：比如分眾，在IDG第一輪投完之后，我們在第二輪的時候跟IDG，跟Jafcal一起參與投資，還有其他的幾家風險投資參與了。但是，反過來說，愛康跟全景，我們都是惟一的一家海外投資者。
主持人：那在分眾傳媒的這個聯合投資的案子當中，你們中經合所占的比例達到了多少？
張穎：那一輪大概融了1300多萬，我們投了大概300萬左右不到，我覺得是一個比較小的數目，這跟我們的基金定位有關系。我們是一個比較早的投資者，我們一般投資的金額是100萬到300萬美金左右，那今天這個金額就稍微大一點，因為隨著基金的擴大，隨著我們團隊的增長，我們現在大約是小到十幾萬美金，多到五六百萬美金，第一輪我們都會考慮。
主持人：那你們的回報能達到多少？
張穎：我們投了300萬不到，大概30多倍左右的回報。
主持人：這個收益還是非常驚人的。
張穎：非常驚人的。
主持人：您是在第二次融資的時候接受分眾傳媒的，你們當時接受到分眾傳媒的時候，是一個什么樣的情況呢？
張穎：我那時候住在現代城，是一個商住兩用的樓宇，這個概念比較新穎，但是長遠來說商住兩用非常不適合居住，因為進進出出的人很多，也因為這樣，電梯的使用率很高，經常站在那兒等很久，這也給樓宇廣告提供了一個很好的機會。{分頁}
有一天上下電梯的時候，發現有個電視開始播廣告、體育節目。那個時候我就覺得很有趣，就直接把那公司的名字跟電話記下來，然后讓我們下面的人打電話去聯系，正好那時候，分眾開始融資，我們就一步步接觸，到后來就投了。我遠遠沒有想到它能做那么大。
做我們這一行，完全就是時間跟經驗的積累，就像木匠一樣，活越多做得就越好。有了經驗的積累之后，你就能總結出來一些東西。另外一點，我們要做一個很成功的風險投資者，就要學會自己總結，自我檢討，因為我們經常做錯事情。
簡單的舉例，你投了一個公司，它的成功跟你沒有太多的關系，你只是在它的某個階段，起到了一定的資金推動作用，或者在某一段時間，它的擴充，戰略合作方面，你起到一定的輔助作用，但是公司的成功取決于老總的本身，我們風險投資者根本沾不到邊。
海歸張穎不投“海歸”，這事在國內的風險投資圈里早就傳開了。對于這個聽上去不近情理的投資理論，張穎有合理的解釋：海外不如本土團隊了解市場，不如本土團隊有人脈優勢。不過張穎強調，如果海歸在國內呆上了三五年，在中國市場上真正吃過虧，有了本土經驗之后，他會首先考慮這些既有海外背景、又懂得本土市場的創業者。就像張穎說的，風險投資永遠沒有科學的，程式化的解決方式，它更像是一門藝術。
主持人：通過對你們投資者的了解，發現你們有一個共性，就是你們都是從原來做企業，然后角色轉變成為現在的投資者。是因為你們對企業有更多的了解，還是因為你們有過做企業的成功經驗和失敗的教訓？
張穎：是。第一是能力，第二是機遇，第三是某種運氣，第四，很多不可控因素，我也不知道。
主持人：這種比例占得有多少？
張穎：我覺得風險投資這個行業，運氣還是很重要的。
主持人：企業的管理者和企業的項目本身，你更看重哪個呢？
張穎：企業的老總。我看重企業的創始者，就是創始人。我們中經合有時候比較死板，用框框格格把我們的投資理念定得非常窄。
主持人：為什么要特別強調不投剛回來的海歸呢？
張穎：我覺得中國現在的經濟發展速度，是很多在海外剛剛回來的人所不能了解的。完全脫節，不知道中國做生意有多難，因為期待很高，也不能認識自己，對工資、對期權，在公司的定位，反而會急功近利，所以說一般我們只投本土團隊，因為我相信，他們對市場比我們還要了解得多。但是在公司發展，在第二輪、第三輪融資的時候，我非常希望他們可以引進海外的一些人才，會說英文的副總，去業務拓展，會說英文的財務總監，一個很好的結合，但是如果你是剛剛回來的海歸，你想去風險投資融錢，你就不用來找我們。
神槍手往往是在似射非射的時候打出子彈，同樣，投資人也是在投或不投的徘徊時下注。對于投資人來說，投資像是一門哲學，是一種“舍與得”的平衡。當一個計劃書讓你熱血沸騰的時候，往往需要一瓢冷水；當感覺項目索然無味的時候，或許需要冷靜之后的再次思考。張穎說，懂得在謹慎和冒險之間的平衡，這才是風險投資。
主持人：中經合喜歡扮演第一輪投資的惟一機構投資者，好像承擔的風險會更大一些，那在風險方面，你們怎么去控制呢？
張穎：我覺得風險不會更大。很多人說做早期投資，風險會很大，也有人說，在中國做投資，競爭會很大，我都保持否定的態度。早期你只要記住，我們做的不是總值投資，我們做的不是幾個大學生在一張紙上隨便寫一個Idea，然后我們就投了。中國的大學生，研究生，不符合創業條件。
風險投資有很大的魅力，每天能見到很多的創業者，看各種不同的項目，每天都會面對不同的問題。作為風險投資人，張穎懂得，其實變化才是風險投資最大的樂趣。
主持人：您的投資風格相當冒險，是不是跟您的性格有關？
張穎：對，我覺得冒險和謹慎共存。大多數作風險投資的人，都是極其矛盾的人，從我個人身上體現出來又謹慎，又要冒風險。
主持人：針對一個新的Case，在謹慎和冒險當中，不會有很矛盾的時候嗎？
張穎：經常有。比如覺得這個東西很有潛力，讓自己很有激情，接過一通電話后掉到冰庫里，還有自己沒有考慮的因素，反饋真很差，然后再做一個溝通后，覺得好像又好了……整個過程就像坐過山車。
當然一帆風順的時候也有，但極其少。
主持人：你是怎樣衡量的？
張穎：充分了解他們，充分理解他們，充分考慮他們，但是保持一定的距離。因為你跟創業者走得太近，一定會影響到以后公司的發展。所以我們一般的決策就是，在他們得意忘形的時候，我們拿棍子敲他一下，讓他清醒。
主持人：什么叫得意忘形呢？
張穎：就是他們自己感覺，我公司明天就要在拉斯達上市了，這個公司應該值兩億美金，其實它只值五千萬美金，或者是對一些東西過分地激情，判斷過度的情況下，那我們幫助他清醒，不管是潑他冷水，還是拿棍子直接敲他；同時當他很低迷的時候，跌單了，團隊有人離開了，家里面給他施加很大的壓力，因為他一天到晚在工作，老婆抱怨，小孩抱怨，在那個時候，他作為一個老總，他很難跟他員工去分享這種擔憂，那他一般都會跟他的投資者去聊，這個時候你就要做一個很好的聽眾。我一直是一個性格很急的人，而且不是一個很好的聽眾，但是，慢慢地我覺得自己也在成熟中，就是有時候多陪他們聊聊天，喝杯茶，做個主體，對他們來說也是很大的幫助。
主持人：總結一下這種關系。
張穎：我覺得就是夫妻之間的關系。
主持人：勝過于朋友？
張穎：絕對勝過于朋友。有時候對一個創業老總，你要非常了解他們，甚至了解到在某一些地方，比他老婆還要了解他。比如說他在公司的一些特殊環境里，如果發生很多事情，他的反應會怎么樣，在那種狀況下，有可能我比他的太太還要了解他。
